张闫龙
概想概览
l ESG（环境、社会和治理）框架评估企业在环境；ぁ⑸缁嵩鹑魏凸局卫矸矫娴牟 。优良的ESG治理能提升企业风险治理能力 ，吸引投资者 ，降低本钱成本 ，提升市场估值 。ESG不仅体现责任 ，也是企业持久价值创造的沉要蹊径 。
l 国际组织提出了多种ESG评估步骤 ，涉及数据网络、指标构建、评估和打分等步骤 ，旨在提供通明和可比力的信息 。ESG绩效已成为投资决策的沉要参考 。ESG投资战术蕴含筛选战术、整合战术、可持续主题投资等 ，旨在实现社会和环境影响 。
l 我国ESG尺度系统建设面对评价尺度不统一、信息披露不全面等问题 。建议当局和监管机构提供清澈的ESG披露领导 ，推动评价尺度的统一；通过公共教育和媒体宣传提升市场对ESG投资的认知度；造就专业的ESG分析师和治理人才 ，加强国际合作 ，推动我国ESG尺度的国际化和现代化 。
一、ESG的概想和重要作用
ESG（Environmental ，Social ，and Governance即环境、社会和公司治理）是一套评估企业在环境；ぁ⑸缁嵩鹑瓮乒愫凸局卫矸矫娌⒌目蚣 。这一概想自2004年由结合国全球左券组织初次提出以来 ，已经成为全球投资和企业治理的沉要议题 。
在ESG系统中 ，环境议题指企业在运营过程中对天然环境的影响 ，蕴含但不限于温室气体排放、资源亏损、废料处置、生物多样性；さ 。企业的环境责任在于削减其活动对生态系统的负面影响 ，同时追求可持续发展的解决规划 。
社会议题涉及企业与员工、供给商、客户、社区等利益有关者之间的关系 。社会责任蕴含提供平正的劳动前提、尊沉人权、推进多元化与包涵性、；は颜呷ɡ⒉渭由缜⒄沟 。企业应在守护和提升其品牌形象和市场职位的同时 ，推进社会福祉 。
治理议题得到的关注较少 ，重要指企业的治理结构和运作方式 ，蕴含公司治理结构、董事会多样性、高级治理层薪酬、内部节造和合规性、股东权势等 。优良的治理结构可能提高企业的通明度和问责造度 ，降低凋落微风险 ，加强投资者信念 。
表1：美国纳斯达克买卖所ESG系统重要指标
钻研批注 ，成立优良的ESG治理系统 ，可能提升企业的风险治理能力 。这蕴含援试祗业鉴别和治理持久运营中的潜在风险 ，如环境律例的合规风险、劳动争议引发的名誉风险等 。通过改善ESG阐发 ，企业可能削减这些风险对财政阐发的负面影响 。
此表 ，越来越多的投资者将ESG作为投资决策的沉要考量成分 。拥有优良ESG纪录的企业更容易吸引和维持投资者的兴致 ，从而可能获得更低的本钱成本和更高的市场估值 。
在宏观层面上 ，ESG框架激励企业采取行动 ，削减对环境的负面影响 ，提升社会福祉 ，并确保优良的公司治理 。这不仅有助于企业持久发展 ，也有助于实现全球可持续发展指标（SDGs） 。
因而 ，ESG不仅是一种路德和社会责任的体现 ，也是企业实现持久价值创造的沉要蹊径 。随着全球对可持续发展的关注日益增长 ，ESG将成为企业战术规划和投资决策中不成或缺的一部门 。
二、ESG评级和ESG投资战术
为了更好地监督和衡量企业在ESG方面的阐发 ，分歧的国际组织提出了多种ESG系统评估步骤 。这一过程涉及一系列的步骤论步骤 ，旨在为投资者和其他利益有关者提供关于企业ESG阐发的通明和可比力的信息 。
ESG评级的基础是网络有关数据 。这蕴含从企业的公开汇报（如年报、可持续发展汇报）、当局和监管机构、非当局组织、媒体以及其他公开可用资源中获守信息 。此表 ，一些评级机构还会直接向企业发送问卷 ，要求企业提供具体的ESG有关数据 。接下来评级机构通；峁菇ㄒ桓鲈毯喔鲋副甑闹副晗低 ，这些指标覆盖环境、社会和治理的各个方面 。每个指标城市凭据其相对沉要性被赋予分歧的权沉 。评级机构的评分尺度界说了每个指标的评分领域 ，通常蕴含从低到高的多个等级 。
凭据网络的数据和造订的评分尺度 ，评级机构会对每个指标进行评估和打分 。这一过程可能涉及定性分析和定量分析的结合 。打分了局通；嶙酆纤伎计笠翟诟鞲鲋副晟系牟 ，以及指标之间的相互影响 。为了确保评级的正确性和靠得住性 ，评级机构会进行质量节造和验证 。这可能蕴含对数据起源的审查、对评分过程的复核 ，以及对评级了局的独立验证 。最终的ESG评级了局通；嵋曰惚ǖ拇缶职洳 ，提供给投资者和其他利益有关者 。这些汇报不仅蕴含企业的总体ESG评分 ，还可能蕴含对企业在各个ESG领域的具体阐发的具体分析 。
ESG评级的步骤论在分歧的评级机构之间可能存在差距 ，但上述步骤提供了一个根基框架 ，旨在确保评级过程的通明度、一致性和可比性 。随着ESG投资的不休成熟 ，评级步骤论也在不休发展和美满 ，以更好地服务于投资者和其他利益有关者的需要 。
企业在ESG层面上的绩效 ，已经被很多投资机构作为决策造订的一个沉要参考维度 。分歧机构对于ESG的器沉和整合水平差距较大 。总体而言 ，ESG投资战术能够分为两大类：一是在构建投资组应时参与思考ESG成分；二是提高被投资人的ESG阐发 。此表 ，还有影响力投资和社区投资 。
图1：ESG投资战术的分类
筛选战术重要蕴含（1）负向筛选 ，即在构建投资组应时避开在环境、社会和治理成分方面阐发低于同业的公司 。（2）正向筛选 ，是选出ESG得分最高的前20%-50%的公司 ，或是给入选设置ESG指标的门槛值 。（3）尺度筛选 ，是基于国际规范的最低贸易尺度 ，蕴含结合国、经合组织、国际劳工组织等机构关于环境；ぁ⑷巳ā⒎吹蚵浞矫娴淖笕⒔ㄒ ，例如《结合国全球左券》、经合组织的《跨国企业准则》等 ，对证券刊行人进行筛选 。
ESG 整合战术指的是投资经理将ESG成分纳入财政和金融分析 ，凭据有关ESG信息来扭转投资组合成分的权沉 ，能够利用于各类自动和被动投资战术 ，蕴含量化战术、根基面战术等 ，以鉴别ESG投资机遇及风险 。
可持续主题投资战术指的是对有助于可持续发展主题的资产进行投资 ，例如可持续农业、绿色构筑、智慧城市等主题 。
企业参加和股东行动是投资人利用股东权势来影响企业行为 ，蕴含提交或结合提交股东提案、投票支持ESG有关决定、召开一时股东大会等 。
影响力投资指的是通过投资实现积极的社会和环境影响 ，其投资主张是在获得经济收益之表产生有益于社会的积极成就 ，援手削减贸易活动造成的负面影响 ，因而影响力投资有时也会被以为是回馈社会和慈悲事业的延长 。
截至2020年全球领域内利用最宽泛的ESG投资战术为ESG整合和负面筛选 ，可持续主题投资战术的利用提升最快 。
三、国表ESG系统尺度建设的动向
欧盟在ESG监管方面走在前列 ，其订正的《非财政汇报指令》（Non-Financial Reporting Directive ，NFRD）将披露使命从原有的大型企衣珐展到所有大型企业和上市公司 ，蕴含上市的中幼企业 。这意味着更多公司必要披露其ESG信息 ，从而提高了整体市场的通明度 。NFRD要求企业在其年度汇报中蕴含更具体的ESG信息 ，蕴含但不限于公司对环境的影响、社会政策、员工权势、反凋落和反贿赂措施、以及公司治理实际等 。为了提高汇报的可比性和可读性 ，NFRD激励企业选取国际公认的ESG汇报尺度和框架 ，如全球汇报建议组织（GRI）尺度、可持续管帐尺度委员会（SASB）尺度（详情见下文）等 。为克服落实指令的难题 ，NFRD要求欧盟成员国提供必要的领导和支持 ，援手中幼企衣讽解和执行ESG披露要求 ，以降低其合规成本 。
美国在ESG监管方面也有所行动 。2021年 ，美国证券买卖委员会（SEC）成立了气象和ESG出格工作组 ，加强对ESG和气象变动的关注 ，并造订行动打算以鉴别与环境和ESG有关的不当行为 。此表 ，美国多议院通过了《2021年ESG信息披露简化法案》 ，旨在提高上市公司ESG信息披露的要求 。法案要求证券刊行人每年向股东披露ESG指标与刊行人持久业务战术之间的联系 ，这意味着公司必要明确注明其ESG实际若何与公司的持久指标和战术相结合 。法案对SEC提出了要求 ，蕴含颁布ESG指标的明确界说 ，以及要求所有上市公司披露ESG指标 。这旨在为投资者提供一致和可比力的ESG信息 。
在国际层面 ，结合国自2005年起便起头推动全球ESG投资准则的造订 。结合国全球投资者责任组织（Principles for Responsible Investment ，PRI）应运而生 ，致力于将ESG成分纳入投资决策中 ，以推进可持续发展 。PRI造订了一套六项掌管任投资准则 ，蕴含激励投资机构将ESG成分纳入投资决策 ，阐扬积极股东角色 ，推动投资对象进行ESG信息披露 ，并在投资界推广这些准则 ，协同合作、共同提升执行成效 ，并定期汇报施前进度 。PRI为签署机构提供各类领导文件、工具和资源 ，援手他们更好地理解和整合ESG成分 。PRI要求其签署机构定期汇报他们在掌管任投资方面的进展和成就 ，同时 ，通过度析这些汇报来监测和评估签署机构的ESG整合情况 ，并提供反馈和建议 ，以援手他们进一步提高掌管任投资的实际水平 。
全球汇报建议组织（Global Reporting Initiative ，GRI）是国际公认的可持续发展汇报和问责尺度的造订机构 。GRI推动造订了被宽泛认可的可持续发展汇报尺度 ，为组织提供了一套全面的ESG披露框架 。随着环境的变动 ，GRI不休更新和改进其汇报尺度 ，以适应全球环境和市场需要 。它还激励组织在汇报实际中进行创新和改进 ，并提招认证服务 ，援手组织验证其汇报的质量和切合性 。通过GRI认证能够加强汇报的可信度 ，提高组织在投资者和公家中的名誉 。
可持续管帐尺度委员会（Sustainability Accounting Standards Board ，SASB）是一个独立的非投机组织 ，通过提供行业特定的ESG管帐尺度来援试祗业披露与财政有关的ESG信息 。SASB尺度的主张是提供清澈、可比力的ESG信息 ，援手投资者理解特定行业内公司所面对的ESG风险和机遇 。针对77个分歧的行业 ，SASB造订了具体的ESG披露要求 。它鉴别和界说了每个行业内对企业财政阐发拥有内容性影响的ESG议题 ，如温室气体排放、劳工实际、产品安全、数据安全等 。其主张是确保分歧企业在统一行业内提供的ESG信息拥有一致性和可比性 ，以方便益有关者能够进行有效分析 。
值得关注的是 ，随着全球对ESG议题的关注度不休提高 ，SASB正与全球其他尺度造订机构合作 ，推动其尺度的国际认可和利用 。例如 ，国际财政汇报准则基金会（IFRS Foundation）在推动成立一个全新的国际可持续发展尺度委员会（International Sustainability Standards Board ，ISSB） ，旨在开发全球统一的ESG披露尺度 。这一新尺度的造订将与现有的国际财政汇报准则（IFRS）相互补充 ，共同组成企业财政汇报的齐全框架 。SASB作为一个专一于行业特定ESG尺度的机构 ，其在ESG披露方面的专业知识和经验将对ISSB尺度的造订至关沉要 。将来ISSB或许会将现有的SASB尺度与其他国际尺度（如全球汇报建议组织GRI的尺度）进行整合 。必要把稳的是 ，ISSB的成立和运作仍处于初期阶段 ，具体的整合方式和合作细节可能会随着功夫推移而发展和调整 。
四、我国ESG尺度系统建设面对的问题和建议
当前 ，我国ESG尺度系统建设面对一些挑战 。首先 ，固然近年来我国已经推出了一系列的可持续发展汇报指引 ，但ESG评价尺度尚未统一 。分歧评级机构可能会选取分歧的评价步骤和指标 ，这不仅影响了信息的可比性 ，也可能导致市场参加者对ESG评级了局产生混合 ；箍赡艿贾缕笠翟诮凶晕移拦朗辈蛔忝魅返姆较 ，难以正确衡量和汇报其ESG阐发 。
其次 ，ESG信息披露不全面、不深刻 ，以及披露频率的不一致 。对于中幼企业而言 ，由于资源有限、不足专业知识或对ESG沉要性意识不及 ，导致其在ESG信息披露方面的阐发尤为不及 。这限度了投资者和利益有关者对企业ESG阐发的相识和评价 。若没有明确的律例要求 ，企业可能不会将ESG作为优先事项 ，也不会投入必要的资源来改善其ESG阐发 。
再次 ，市场对ESG投资的认知度不高 ，可能导致企业和投资者无法充分意识到ESG投资的持久价值微风险治理的沉要性 。这种认知上的不及可能会故障ESG投资战术的选取和执行 ，限度了ESG有关产品和服务的创新和发展 。最后 ，ESG领域的专业人才欠缺 ，可能导致企业在造订和执行ESG战术时不足必要的专业知识和技术 。
针对这些问题 ，我国ESG尺度系统建设必要在以基层面持续致力 。
为了提高企业ESG信息的通明度和可比性 ，当局和监管机构必要为企业在环境、社会和治理方面的具体披露要求提供清澈的领导 ，同时积极推动有关评价尺度的出台 。统一的尺度有助于削减企业在披露时的轻易性 ，同时也方便投资者和其他利益有关者进行跨企业、跨行业的比力分析 。
提升市场对ESG投资的认知度是推动ESG发展的沉要环节 。当局能够通过公共教育活动、媒体宣传、投资者钻研会等方式 ，遍及ESG投资的知识和实际案例 ，强调其在推进可持续发展微风险治理方面的作用 。同时 ，教育机构也应在有关课程中参与ESG内容 ，造就学生的ESG意识和分析能力 。
为了支吃祗业成立和美满ESG治理系统 ，必要造就一批专业的ESG分析师和治理人才 。这能够通过设立专业认证、提供持续教育课程、进行行业培训等方式实现 。同时 ，激励企业内部成立ESG专业团队 ，掌管造订和执行ESG战术 ，监督ESG项主张进展和成效 。
在全球化布景下 ，加强国际合作对于推动我国ESG尺度的发展至关沉要 。当局和行业组织应积极参加国际ESG尺度的造订 ，与国际组织如结合国全球左券、国际财政汇报准则基金会等进行合作互换 。通过度享我国的ESG实际经验 ，我们能够在国际舞台上提升我国的影响力 ，同时也能够从国际最佳实际中进建和借鉴 ，推动我国ESG尺度的国际化和现代化 。
作者单元：J9集团国际
